文章來源：旅界
近日，上市公司衆信旅遊（0002707.SZ）業績報告顯示，2016年上半年實現營業收入44.53億元，比上年同期增長41.99%。
2016年上半年，受全球經濟影響，國人出境遊的腳步出現了六年以來的首次放緩。不過，在整體出境遊市場階段性減速的情況下，衆信旅遊依然交上了一份不俗的成績單。這在一定程度上得益于衆信旅遊在並購大潮下的提早布局和卓然舉措。
早在2011年，衆信旅遊就攜手中國知名股權投資機構九鼎投資。2014年衆信旅遊在A股IPO成功後，更是啓動了一系列構造協同效應、打開世界版圖的並購動作，創造出了很多股民心中的A股神話，也成就和穩固了衆信旅遊作爲中國出境遊綜合服務商的第一品牌。
並購竹園國旅，成就中國出境遊第一品牌
時間回溯至2014年9月，竹園國旅“掌舵人”郭洪斌給內部員工的一封郵件中寫到：“在過往的三個月，是我從業20年來最爲‘艱辛’的時刻，與生存無關，只爲抉擇。”
此時，中國出境遊行業最具影響力的一單重組並購案逐漸浮出水面。持續停牌近三個月的衆信旅遊，完成了對北京竹園國際旅行社的戰略重組。二者將化競爭爲聯合，相互取長補短，共同拓展新的商業版圖，建立新的產業格局，最大化地分享千億美金級的中國出境遊市場紅利。
完成並購重組的衆信旅遊複牌後股價一路飙升，市值實現跨越式增長。自2014年初上市以來，衆信旅遊2014年全年漲幅超過300%，成爲了多數股民心目中該年度的中國股市第一牛股。
事實上，在與衆信旅遊並購之前，竹園國旅已經在做自身IPO准備。問及如何說服竹園國旅接受衆信旅遊的重組方案，九鼎投資相關負責人介紹：“的確，當時竹園國旅已經准備IPO，也收到來自其他機構頗具吸引力的報價。但IPO上市有周期，很可能錯過行業最好的光景”。
“另外，從體量上來看，二者作爲業內兩家龍頭企業，相加尚不足百億營收規模，更突顯了該行業散亂的競爭格局。而在2014年，中國已有近1億人次的出境遊客和1020億美元的境外消費，超越美國、德國位列全球第一。應該說，二者的合並重組是爲了着眼于這個千億美元級別的藍海市場，最大可能地共享行業增長所帶來的紅利，實現1+1>2的效果”。
在不少人看來，在中國出境遊行業增長最快的兩年中，正是衆信旅遊和竹園國旅的攜手共同成就了中國出境遊綜合服務商的第一品牌。
而本次並購案例典型的參與機構九鼎投資，在見證中國旅遊行業並購大潮啓動的同時，也收獲了豐厚的投資回報。
聯合複星收購Club Med，世界版圖向衆信打開
2014年秋，一次不經意的對話開啓了衆信旅遊的一次關鍵性海外並購——聯合收購全球最大的連鎖度假村運營商地中海俱樂部（Club Med）。
九鼎投資相關負責人在回憶當時情景時說到：“一次和衆信旅遊交流中，我們向他提議收購Club Med，沒想到立刻獲得了對方的認可，並將該項目交由九鼎投資團隊來操作”。
Club Med是全球旅遊業最著名的品牌之一，創立于1950年，1995年在法國證券交易所上市。Club Med以健康爲服務宗旨，其首創的一站式服務曾給業界帶來不小影響，最高市值一度超過20億歐元。截至2014年，在全球擁有超過60家度假酒店。然而，受行業競爭以及歐洲經濟蕭條的影響，其股價已從2007年的56歐元跌落至2014年末的15歐元，並直接引發了硝煙彌漫的收購大戰。
在金融危機過後的2010年6月，中國著名投資集團上海複星就入股了Club Med成爲主要股東，2013年上海複星嘗試全面要約收購Club Med。然而在受到意大利某財團的阻擊後，收購事宜一度擱置。因此，九鼎投資相關負責人首先想到的是聯絡複星集團的人溝通聯合收購事宜。
幾經辗轉，九鼎投資聯系上了上海複星總部的負責人，雙方通過電話後，九鼎投資的團隊帶着一份成熟的聯合收購方案連夜趕到上海，說服複星讓九鼎投資和衆信旅遊共同加入買方團。很快，複星那邊傳來答複，複星集團相關負責人將來北京與九鼎投資團隊會面，共同討論收購Club Med事宜。
不久後，中國最頂尖的兩家投資機構掌舵人在北京見面，共同確認了對Club Med的聯合收購事宜。
九鼎投資項目組數度飛赴法國，經過多個回合的報價和博弈，終于捷報傳來。2015年2月12日，法國金融市場管理局（AMF）宣布，複星牽頭的中國買方團對Club Med要約收購成功，報價每股24.60歐元，2015年2月9日收購結束。在參與競標的意大利富豪Andrea Bonomi退出競購後，複星牽頭的中國買方團成爲唯一的競購方。
業內人士稱，對衆信旅遊來說，聯合收購Club Med是其圍繞海外資源進行的一次關鍵投資。衆信旅遊擁有近1億人次的消費端客戶資源，中產階級客戶占比較高。事實上，衆信此前早已是Club Med在中國境內最大的分銷商之一。而Club Med作爲高端連鎖度假村，在歐洲、非洲、美洲及亞太地區擁有超過60家可供一站式服務的度假酒店，目標客戶群體亦爲中產階級客戶，二者的協同效應非常明顯。
九鼎投資相關投資部門負責人表示：“隨着人均可支配收入的大幅度提升，中國遊客的出遊習慣已逐漸從觀光遊轉變爲度假遊。九鼎投資預計，未來中國將擁有全球最龐大的中產階級群體，保守估計會達到1億人次之巨，而如何提供滿足這類人群需求的旅遊现有產品也成爲了出境遊行業龍頭企業需要思考的問題。”
事實上，雙方的協同效應很快就顯現出來，自2015年開始，衆信旅遊已推出數十款針對Club Med的旅遊现有產品，其中以馬爾代夫Club Med爲代表的多款旅遊现有產品均已成爲當季爆款现有產品。受益于這次並購，越來越多的中國消費者將有機會以更低的價格享受全球頂級度假村的服務。
對衆信旅遊來說，世界版圖已悄然向它打開，更多的海外並購故事也將就此展開。
牽手悠哉網，建設線上流量入口，正式布局線上資源
衆信旅遊在2014年12月初宣布，公司擬與悠哉旅遊網進行戰略合作，收購悠哉網絡15%的股份。這標志着衆信旅遊正式布局線上資源。
根據海外的經驗，價格戰不能解決度假遊市場份額發展的問題，線下的服務體驗是度假遊板塊長期穩定流量的重要來源。因此，擁有並建設好自己的線上流量入口，有效提升線上線下的客戶黏性，有助于衆信進一步控股自己的出境遊龍頭企業地位，同時基于消費端的近1億客流量也給了衆信未來更多想象的空間。
聯姻華遠，牽手攜程，完成出境遊批發領域的整合布局
2016年3月初，衆信旅遊宣布擬收購北京華遠國際旅遊有限公司（以下簡稱“華遠國旅”）100%股權。二者聯姻後，作爲華遠國旅背後的最大股東攜程旅行網將持有衆信旅遊5%左右的股份。與華遠國旅重組後，衆信旅遊與華遠國旅將實現在现有產品設計、上遊資源采購和下遊客戶資源的共享，同時鞏固並擴大出境遊業務的市場份額。至此，中國出境遊批發領域的整合布局初步完成，最大化分享中國近千億美金出境遊市場的蛋糕將是衆信唯一的目標。
另外，此次重組後，作爲華遠國旅控股股東的攜程也將成爲衆信旅遊的重要股東，雙方將在多個層面開展戰略合作。
“左手資源、右手流量”，構建全方位出境綜合服務平台
“左手資源、右手流量，這兩項將是衆信旅遊上市後進行並購擴張的主要路徑。”這正是九鼎投資項目組向上市後的衆信旅遊提交的並購策略建議書中的核心觀點。在過去兩年多的時間裏，衆信旅遊數十次的並購、投資與合作的案例典型，正是圍繞上述策略逐步展開，除了上述舉措外，衆信旅遊還完成了以下若幹布局：
（1）入股旅遊衛視年假旅行，開啓移動端T2O業務新模式；
（2）戰略投資以澳新線旅遊现有產品批發見長的“行天下”，擴大澳新市場份額；
（3）戰略投資美國“天益遊”並創建“衆信天益”品牌，進一步布局產業鏈上遊資源，助力公司整體利潤的提升；
（4）與二六三通訊合作深耕北美地區旅遊現代通訊業務，進行美國生活服務平台的建設；
（5）與合作夥伴共同投資天津異鄉好居網絡科技有限公司，聚焦留學移動互聯網布局；
（6）戰略投資“杭州四達”，助力現有業務的優化升級和移民業務的順利開展；
（7）戰略投資德國開元，進一步布局歐洲上遊資源。
目前，衆信旅遊已完成全方位綜合出境服務平台的框架搭建，不只是簡單地提供旅行现有產品和服務，而是圍繞旅行现有產品，提供中國人在海外可能需要的各種類型的现有產品和服務，包括移民、留學、醫療、置業、購物等。
九鼎投資推出“龍頭計劃”，描繪龍頭企業“千億市值”藍圖
九鼎投資在2010年針對衆信旅遊的投資報告裏提到：“未來五年將會是中國出境遊行業增速最快的五年”。確如當時判斷，2011-2016年中國出境遊行業迎來了典型的井噴式增長。2010年，衆信旅遊的淨利潤3000萬有余，整體估值不超過10億人民幣，而現在衆信旅遊的市值已近200億元人民幣。
據統計，目前中國市值大于100億美金的民營企業僅有11家，占企業總數的0.39%，而美國有659家，占企業總數的9%。鑒于中美兩國上市龍頭企業市值方面的巨大差距，2016年九鼎投資提出了系統性的戰略投資計劃，即“龍頭計劃”。
九鼎投資的所謂“龍頭計劃”，是指通過參股或控股各行業中具有明顯競爭優勢的龍頭或准龍頭企業，並推動該企業利用中國資本市場持續融資，進行横向並購擴大市場份額，進行縱向並購獲取產業鏈議價能力，擇機進行跨境並購實現國際化經營，並靈活運用互聯網等經營手段，進一步提升核心競爭力，實現市值由十億元級別向百億元級別跨越，成爲真正意義的中國乃至世界的產業領導者。
九鼎集團創始合夥人、九鼎投資董事長蔡雷曾在一次九鼎商學院會議上講述“如何幫助龍頭企業打造千億市值之路”，做了這樣一段總結：“夫萬乘之國，非霸術無以勃興，非王道無以久立，驟起乎物力，長盛乎人心。王霸並舉，人物相合，國之可國也。道于此乎？”
而衆信旅遊的並購成長之路恰恰全面完美地演绎了龍頭企業成就千億市值的“霸術”與“王道”。在回顧衆信旅遊整個成長過程之後，九鼎投資相關負責人表示：“九鼎投資有幸見證了衆信旅遊這家龍頭企業的崛起，九鼎投資也希望參與更多龍頭企業的並購成長之路，今後將會有更多捷報傳來。”